福然德二收函背后:用“价格战”抱上比亚迪、奇瑞大腿,资金链承压或难撑降价策略

时隔近一个月,福然德(605050.SH)昨日回复上交所关于其半年报的监管工作函。这是自 2020 年上市以来,福然德第二次因定期报告披露受到如此级别的 ” 关注 “。

2024 年上半年,福然德(605050.SH)营收与净利润背离,期内营收增长 15%,归母净利润下滑 34%,毛利率跌至近年最低点。与此同时,公司当期出现短债大增、新增大额预付款、应收票据大增等异常增长情况。

此次回复中,公司回应外界质疑之余,同时展露了公司增收不增利背后更多的内情,最为无奈的是,公司不得不在用降价的策略,换来例如比亚迪、奇瑞等大客户的订单。

降价 ” 奇招 ” 换增长

福然德主要提供金属板材产品,客户以中高端汽车、家电企业为主。半年报显示,今年上半年福然德营收再创新高,达 51 亿元,同比增长 15%;而归母净利润 1.17 亿元,同比下滑 34%,是公司 2020 年上市以来的最差成绩。

营收和净利背离背后,公司当期的综合毛利率降低至 4.62%,为上市以来最低水平,在今年 9 月举行的业绩说明会上,公司首先面对的便是该问题。

对此,福然德给出了两个原因,其一,自 2024 年起,公司上游原材料钢材价格呈现单边下跌趋势,导致公司安全备货库存(销售价格锁价)受到一定程度的冲击与影响。其二,2024 年起,下游汽车主机厂的价格战导致整个汽车产业链的利润空间受到挤压,公司终端用户的单吨毛利也较过往有所下降。

如果说这番回复主要是给出外因,那么在回复上交所监管工作函时,公司则是道出了更多内情。

据公告,今年上半年,公司前五大客户中,比亚迪、奇瑞关联方及其配套增量较大,福然德为了争取比亚迪(公开竞标)、奇瑞汽车等国内主要汽车厂商供货订单,主动降低毛利率获得更大的配套份额,由此导致企业整体毛利率下降。

需要注意的是,近年来,福然德业绩增长乏力,2023 年步入负增长,综合毛利率亦不断走低。2019 年,公司综合毛利率为 9.4%,今年公司综合毛利率进一步减少 1.78% 至 4.62%。这在可比上市公司中,降幅第二。

可以看到,通过降价,今年上半年,公司从比亚迪和奇瑞获得的销售增长立竿见影,其中上半年对比亚迪的销售收入同比暴增 14 倍至 2.55 亿元,一跃成为公司当年第一大客户,此外,上半年公司对奇瑞的销售收入增加 117% 至 1.4 亿元。

钛媒体 APP 留意到,比亚迪并非福然德的新晋客户,两者自 2017 年 7 月开始合作。而奇瑞汽车 2023 年也不在公司前五大客户之列。这意味着,公司宁愿少赚一点,也要紧紧抱住比亚迪和奇瑞汽车的大腿,这也不难理解原本并非大客户的突然进入公司前五大客户名单。

数据显示,今年上半年福然德营收比去年同期增加 6.7 亿元,仅比亚迪和奇瑞汽车的销售收入暴增贡献了近一半增量。新三狼之欢场屠夫影评

短债和应付票据资金缺口 10 亿

降价带来的困扰亦如影随形,据半年报,福然德当期还出现短债大增、经营现金流量净额进一步减少、新增大额预付款、应收票据大增等多个异常情况。这也成为上交所关注的重点。

2020 年,在 IPO 阶段时,福然德因存在客户与供应商密集重叠,以及与关联方拆借资金规模超 30 亿元的情况,曾备受外界关注。此外,公司在上市次年发布首份年报后,就曾收到上交所年报监管工作函。

此次上交所关注重点依然放在公司业绩异常背后的客户情况,并要求说明相关变动是否涉及关联方。

据公告,对于上交所的疑问,福然德一一详细回应,且相关异常变动背后并未涉及任何关联方,这让不少投资者松了一口气。浪漫雅园字体可以在荣耀50上用吗

但需要注意的是,公司陡然祭出薄利多销策略背后,其资金链情况并不轻松。

截至今年上半年,公司货币资金 9.59 亿元,其中受限资金 7.73 亿元;短期借款 10.84 亿元,同比增长 432%;经营活动现金流量净额 -3.94 亿元。另外,公司当期应付票据 19.52 亿元,应收票据 9.35 亿元。

按照商业惯例,应付票据和应收票据的期限通常不超过 6 个月,这意味着,福然德需要在一年内付出的货款和偿还短期贷款超过 30 亿元,而公司货币资金连同应收票据 18.94 亿元,公司尚有 11 亿元的资金缺口。根据公告,公司称,截至 2024 年 6 月底,公司尚有未使用银行授信敞口金额 11.6 亿元。(本文首发于钛媒体 APP,作者|张孙明烁)暴走漫画表情包图片

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