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正如蔚来(09866.HK)2023年9月公布的财务业绩。这标志着“新势力”NIO的上市。美国，小鹏(09868。HK)、ideal(02015.HK)和Zero Run(09863.HK)都公布了第三季度业绩。
季度业绩公布后，蔚来在美股市场的表现可圈可点。其股价上涨1.50%，收于7.43美元，市值达到132.15亿美元。
第二天(12月6日)，蔚来在h股市场的表现更加精彩。股价单日上涨4.87%，收于59.20港元，市值1049.28亿港元。这一表现可能印证了市场对蔚来最新业绩的认可，同时也可能反映出市场对蔚来未来的发展有了更高的预期。
“新势力& quot第三季度业绩比较
2023年第三季度，蔚来交付5.54万辆，同比增长75.38%；汽车销售收入同比增长45.89%至174.09亿元(人民币，下同)。从这两次涨幅的差异，可以推断出平均车价可能有所下降。
相比之下，小鹏第三季度交付量同比增长35.30%，至4万辆；季度汽车销售收入同比增长25.69%至78.44亿元；第三节，李的交割量。美国同比增长296.28%至10.51万辆，而季度汽车销售收入同比增长271.62%至336.16亿元。
根据三大“新势力”从交付量的增长和汽车销售收入的增长之间的差距可以看出，本季度每个家庭的自行车收入都有所下降。这可能是由于企业内部产品结构的调整造成的，但也可能是最近“降价战”的影响。摄像头驱动程序怎么安装
具体来看，2023年第三季度，蔚来汽车毛利率同比下降5.37个百分点至11.01%，主要是产品结构的变化抵消了单位电池成本下降的影响。但与上季度相比，汽车销售毛利率有所上升，主要原因是产品结构的变化和促销力度的减少。
如下表所示，从理想的增程车型来看，新车型上市后销量持续攀升，毛利率环比增长9.22个百分点至21.20%。相反，纯电动汽车厂商零跑、蔚来和小鹏仍在捍卫汽车毛利率:小鹏汽车销售业务第三季度出现毛亏损，而蔚来汽车销售毛利率同比下降5.37个百分点。
理想的规模经济和相对于生产成本更高的定价，或是毛利率持续两位数的主要原因。这从侧面反映出电动车的生产成本不好控制，尤其是电池成本。
传统汽车向新能源汽车、增程式电动汽车或更多用户的转变，是理想与比亚迪混合动力交付量保持强劲增长的原因。
从金额和相对于营收的规模来看，2023年第三季度蔚来的R&D投资规模最大，同比增长3.21%，至30.39亿元，占营收的15.94%。
管理层在业绩发布会上表示，研发支出同比增长主要是由于R&D部门员工成本增加，部分抵消了设计开发成本下降以及地区政府对技术升级提供支持导致的支出减少。
对于未来的研发支出，蔚来管理层表示，非会计准则R&D投资将保持在每季度30亿至35亿人民币的水平，不会减少R&D投资，但会有小幅波动。
蔚来第三季度销售、营销和行政费用同比增长33.1%，至36.09亿元。这可能与裁员10%导致赔偿费用增加有关。高昂的运营费用完全抵消了它的毛利。蔚来第三季度调整后净亏损达39.53亿元，同比增长12.98%，但好于上一季度54.46亿元的亏损。
在第三季度业绩发布会上，蔚来管理层透露了很多信息，财华社认为有几个方面值得关注:1)蔚来充电换电业务的发展逻辑；2)收购江淮资产的计划；3)蔚来未来发展规划。
充换电业务的发展逻辑
2023年11月21日，蔚来与长安汽车签署电池置换业务合作协议，双方将在推动电池置换标准建立、电池置换网络建设与共享、电池置换汽车研发、建立高效电池资产管理机制等方面开展合作。
11月29日，吉利控股还与蔚来签署了电池更换战略合作协议。双方将在电池更换标准、电池更换技术、电池更换服务网络建设和运营、电池更换车辆研发和定制、电池资产管理和运营等领域展开全面合作。
对于蔚来车主来说，换电服务是提高满意度的服务之一。大家都在关心蔚来与其他汽车厂商合作是否会对其现有客户产生影响。对于投资者来说，蔚来的换电业务将大幅增加资本支出，蔚来的发展逻辑是什么？
从协议中可以看出，蔚来与长安、吉利的合作方向是电池标准、技术、网络和运营方面的合作，以及电池更换车型的研发，并且倾向于解决方案，而不是简单的为其他品牌提供电池更换。诺基亚智能手机5230
李斌在性能会议上提到，电力交换网络就像云服务对于云基础设施一样。换电站和云基础设施都需要依靠网络效应，具有投资周期长的特点，所以一开始会优先考虑个人使用。待核实后，将在需求大幅增长、满足自身用户需求的基础上，向公众开放该服务。经过五年的验证和内部服务，李斌认为蔚来已经准备好向同行提供网络和服务。
李斌提到，电力交换的商业模式从商业和金融角度来看都是可持续的。他说，他将扩大电力交换网络，因此将有相关网络发展的资本支出。同时，蔚来也在尝试将合作伙伴引入其换电网络。这些合作伙伴会以产品的形式向蔚来购买换电站，然后安装，再交给蔚来运营。这样，合作伙伴将持有电池资产。目前，已有多家换电站以这种商业模式运营。
因此，从更长远来看，蔚来将寻找合作伙伴持有换电资产。
蔚来的充电服务几乎达到了平衡。蔚来表示，80%的充电用户不是蔚来车主。从更长远来看，蔚来的充电业务将会盈利。事实上，一些地区的一些充电站，包括换电站，已经实现了盈利。一些投资者甚至有兴趣经营电力交换或电力交换业务，管理层表示正在与他们进行谈判。
市场焦点:收购江淮部分资产
根据江淮汽车(600418)的公告。SH)12月6日拟出售三个资产包，其中蔚来将承接一个资产包和三个资产包，总成本31.58亿元，而本土SASAC旗下合富恒创将接手第二个资产包。
江淮汽车目前正与蔚来合作生产蔚来现有的所有车型。根据收购协议，蔚来将从江淮收购第一个先进制造基地和第二个先进制造基地的生产设备和资产。
在业绩发布会上，蔚来的CFO表示，在收购江淮汽车期间，蔚来与江淮汽车的生产协议仍然有效，生产活动照常进行。如果未来生产形式有重大变化，蔚来会及时公布相关消息。李斌补充说，如果蔚来实现自主生产，其生产成本将降低约10%。
资本聚焦:蔚来优化措施的潜在影响
蔚来此前宣布裁员10%，引发外界担忧。对此，李斌指出，在这次结构优化中，确定了一些低效或冗余的部门，改进了流程，削减了冗余或低效的岗位和职位。
对于未来三年不能贡献理财收入的，会考虑终止。如果这些部门不能贡献毛利或收入，可能会被列入复议名单，比如电池的自产部门。蔚来意识到自产电池无法提高蔚来未来三年的毛利率，因此决定搁置该计划。但蔚来内部仍在研发电池、电池材料和电池组，但为了提高整体效率和性能，决定外包电池组的生产。
管理层表示，第四季度的薪资支出不会因为裁员补偿而减少，但随着明年员工数量的减少以及蔚来推迟或取消具体项目，2024年蔚来的成本可能会节省20亿元左右。
看点:未来发展重点
蔚来在2023年蔚来日发布了一款全新的旗舰车型，将搭载大量领先整个汽车行业的先进技术。它的首要任务是继续开发产品和技术。
第二个重点是继续扩大销售和服务网络。最近蔚来扩大了销售队伍，增加了销售点，以应对未来两年的竞争。目前蔚来在一线城市的销售业绩不错，一半的销量来自浙江、江苏、上海，但在四五线城市的布局仍然不足。在电动车基础设施不完善的城市，蔚来仍然远远落后于现有品牌。因此，蔚来将继续扩大其销售和服务网络。
第三个重点是在未来两年推出三个品牌的九款核心产品。目前蔚来已经做了相应的投资，这三个品牌的产品也将在未来两年内问世。
在业绩发布会上，李斌指出蔚来新品牌Alpine的首款VB(验证试产)车型下线，并透露这可能是蔚来汽车历史上最好的电动车之一，他对这款产品的竞争力充满信心。蔚来在正式上线交付之前，还会继续优化完善。关于换电和充电网络的策略，蔚来的换电网络将分为两部分，一部分是蔚来和蔚来用户的专属网络，另一部分是共享网络，不仅提供给蔚来用户，也提供给Alpine用户和其他可交换品牌。在收费方面，服务中心可以由蔚来和阿尔卑斯共享。
李斌表示，蔚来第三季度的战略很明确，那就是保持价格稳定。第四季度，价格战愈演愈烈。比如宝马、奔驰主动降价促销，甚至其电动车型降价幅度高达31%。然而，蔚来在如此激烈的竞争中保持了稳定。因此，其更长期的策略是保持价格稳定，不断提高汽车销售利润率。同时，蔚来会提高销售能力和效率来促进销量增长，但这需要时间。李斌强调，蔚来不会以利润换取销量。
在海外市场方面，李斌指出，在欧洲的业务拓展仍处于起步阶段，因此计划先进行试探性的尝试，然后再考虑扩大业务范围。因此，目前欧洲业务的销量并不在其关注范围内，预计未来一年内这种情况仍不会改变。
展望:利润率和毛利率有望改善。
蔚来预测，2023年第四季度，汽车交付量在4.7万-4.9万辆之间，年增长约17.3%-22.3%，收入在160.79亿元(22.04亿美元)至167.01亿元(22.89亿美元)之间，年增长0.1%-4.0%。
蔚来管理层指出，汽车业务的毛利率为11%。考虑到生产效率的提高，碳酸锂价格的下降，零部件成本的降低，有信心在第四季度实现较高的利润率。其第四季度的毛利率目标为15%。
与此同时，蔚来正通过优化设计、提升供应链和生产效率、与合作伙伴进行商业谈判等方式，进一步改善其NT2产品的成本结构。再加上蔚来稳定的价格策略，有理由相信2024年蔚来汽车业务的毛利率可以进一步提升至15%-18%。李斌补充说，考虑到之前碳酸锂价格下跌时蔚来汽车业务能达到的毛利率，从更长期来看，汽车业务的毛利率目标约为20%。海尔小神童e2故障 复位
蔡华社注意到，今年10月和11月蔚来的总交付量为3.2万辆，这意味着12月的交付量可能在14970-16970辆之间。
进入第四季度以来，蔚来的月交付量开始落后于其他“新生力量"，相比之下，10月和11月的总交付量为3.67万辆，理想为8.15万辆，小鹏也有4万辆。见下图。蔚来这两个月的交付量是“新势力"国内新能源汽车销售市场竞争激烈。
在这样的背景下，蔚来能否真的如管理层预期的那样提高毛利率，值得关注。
不过，电池原材料价格的下降应该起到了作用。蔡华学会认为，难点在于能否在保持价格稳定的前提下提高蔚来的销量。只有以更高的交付量实现规模经济，才能更有效、更长久地提升毛利率，而增加交付量的前提是销量的增加。在宝马、奔驰纯电动车降价等竞争对手不断推出新产品抢占市场的情况下，蔚来的坚持是否有效？
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