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作者潘磊
编辑海瑶
泰图，鑫旺达动力
“第二代(固态电池)实验室样品已经达到500Wh/kg的能量密度目标”。
就在几天前，动力电池厂商“欣旺达”突然通过互动平台公布了这一重磅消息，并表示早在2015年就开始从事固态电池的研发。
这一消息刺激了二级市场投资者的看涨情绪。
一些投资者认为，这家公司正在成为下一个“当代安培科技有限公司”。
但对于另一批投资者来说，他们更期待的是另一个消息——已经与欣旺达明确分离的欣旺达电力，可能会加快登陆资本市场的进程，包括在香港IPO。
根据瑞兽分析的数据，在过去的两年里，包括IDG资本、源资本和深创投在内的风险投资机构，以及SAIC、蔚来、小鹏和理想已经向专注于动力电池业务的欣旺达电源注入了近100亿人民币。
这使得欣旺达电力的估值接近360亿，已经超过目前在a股上市的“欣旺达”284.5亿的市值(按6月14日收盘价计算)。
欣旺达电源也因此成为为数不多的尚未上市的动力电池独角兽。
首先，在桌子上
欣旺达电力最初的IPO对象是a股深交所创业板。
根据欣旺达2023年7月发布的一系列公告，其将把“欣旺达电源”分拆到创业板，老欣旺达将以3C电池为核心业务。
大约3个月后，来自官网——证监会的消息显示，中信证券成为欣旺达电力的上市辅导机构。
这也说明欣旺达电力已经开始推进IPO。
根据瑞兽分析的数据，欣旺达电力在2023年6月底完成了第三轮融资。
本轮融资的投资方包括中国人寿、中国银行、建信和华泰鲍莉投资管理有限公司..
据说此轮融资金额约为16.5亿元，对应的估值约为360亿元。
前两轮融资已于2022年完成。
首轮投资于2022年2月底完成，参与机构21家，包括资本、蔚来资本、李、广汽资本、资本、投资、深创投、思朋汽车、OPPO星游投资等知名机构。
本轮融资金额为24.3亿元。
大约半年后完成第二轮融资。当时增加了源头资本、美团战投部、盈科资本、博华资本、国青发展基金等20家投资机构，募集资金达到60亿元，对应估值300亿元。
第一轮融资完成已经两年多了。
而且自2023年10月披露中信证券成为IPO辅导机构后，一直没有披露分拆的新进展。
来自上市公司互动平台的信息显示，6月中旬，二级市场投资者被问及分拆事宜，仅回应称“如未来有相关进展，公司将按照相关法律法规履行信息披露义务”。
从最近流传的消息来看，欣旺达电力可能不是在谈香港IPO。
因为动力电池厂商之间的竞争早已进入巨头时代。
以当代安培科技有限公司和比亚迪为首的两家头部公司在2023年占据了全球动力电池市场49.9%的份额(EVTank统计)。
在这个TOP10榜单末尾的是福能科技，但欣旺达不在榜单上。
但是另一个组织，SNE研究，把欣旺达排在世界第十位。
不过有一点是相同的，那就是在动力电池厂商已经进入规模竞争的背景下，欣旺达在这个拥挤的赛道上，除了增加规模别无选择。
因为这是坐在牌桌上的唯一方法。
但增加规模需要大量资金(1GWh电池产能投资金额约4亿元)。过去两年是欣旺达产能加速释放期，2022年产能规划已达240GWh。
有数据显示，如果这些产能全部投入使用，投资额将高达1050亿元。
仅2022年公布的浙江义乌、广东珠海、四川什邡、湖北宜昌四个电池生产基地，规划总投资就达533亿元。
二是规模和技术存在短板，出货量排名难以提升。
事实上，欣旺达早就被3C电池和动力电池的双轮驱动搞得有点不知所措了。
3C电池是欣旺达的基本盘。
欣旺达自2011年加入苹果供应链以来，把手机电池做到了全球第一，目前占全球市场的30%左右。
这有点像当代安培科技有限公司的开端。
但在动力电池领域，欣旺达无法与当代安普科技有限公司相比。
因为在切入动力电池市场初期，欣旺达连电池产能都没有，只能提供PACK产品(模块封装)。
这被认为是动力电池行业“最脏最累的工作”，毛利率不到电池制造的一半。
所以欣旺达虽然早在2008年就开始做动力电池的BMS(电池管理系统)，但是并没有积累电池制造技术。
直到2014年10月收购东莞力维大部分股权，才真正具备了电池产能。
但直到2018年，欣旺达才完成对东莞力维100%股权的收购。
当时，当代安培科技有限公司的地位已经不可动摇。
因此，作为保持3C电池和动力电池两条腿走路的结果，欣旺达不得不通过多次再融资从市场上筹集资金，以扩大动力电池产能。
2017年至今，欣旺达已经进行了5次再融资。
2022年11月中旬，欣旺达还通过在瑞士证券交易所的第二次上市融资近4.4亿美元(约合31亿元人民币)。
在2023年欣旺达电源义乌基地下线交付仪式上，欣旺达电源创始人、董事长王表示，核心技术买不到，市场份额达不到，所以今年(2023年)的重点工作之一就是有效释放产能。
而早在2022年初，欣旺达副总裁梁瑞就表示，未来国内动力电池行业只剩下五六家，欣旺达的目标是挤进前三。
如果对比SNE研究统计的2023年动力电池出货量，欣旺达需要挤掉中创新航(出货量33.4GWh)才能挤进国产动力电池前三。
相比之下，欣旺达2023年出货量只有10.5GWh。
而且在出货量增长上，欣旺达也远低于中创新航。
SNE研究数据显示，2023年中创新航的出货量增长率为80.9%，欣旺达仅为15.4%。
第三，上市窗口缩短，香港IPO是唯一选择。
在动力电池行业，没有一家厂商有足够的实力挑战当代安培科技有限公司和比亚迪。
从这个角度看，欣旺达在动力电池方面的竞争对手其实是中创新航、郭萱高科、亿纬锂能等竞争对手。
但不好的是，这三家公司2023年的出货量增速都高于欣旺达。
即使是增长率最低的郭萱高新技术也达到了23.1%。
在挑战第一集团(当代安培科技有限公司和比亚迪)无望的情况下，欣旺达在第二集团的地位也面临掉队的风险。
坏事仍在发生。
今年在Q1，SNE研究公司公布的动力电池出货量全球排名中，欣旺达已经跌出前10，被蜂巢能源取代。
蜂巢能量负载量2.7GWh，增长率217.7%。
而且在市场上，欣旺达电池的市场认可度并不高。
今年年初，有消费者在“黑猫投诉”平台上投诉称，在李销售时明确表示2024款L7 MAX使用当代安普科技有限公司电池，但提车时发现电池供应商为新旺达，要求更换电池供应商或支付相关押金。
相关资料显示，理想L7搭载的是当代Amperex科技有限公司，除了Ultra版本电池有限，其他版本都是欣旺达电池。Qsenn键盘
此外，理想还意味着L7 Pro也将使用蜂巢能量的电池。
这也与近年来各大车企为了对冲当代安培科技有限公司垄断动力电池带来的风险而推出的“备胎”计划有关。
包括中创新航与广汽的合作，以及蔚来资本、李、Xpeng Motors对欣旺达动力的投资，都有类似的考量。
这些车企希望通过投资欣旺达动力获得“二供”或“三供”保障，从而达到“不把鸡蛋放在一个篮子里”的目的。
对于欣旺达来说，这是一把双刃剑。
一方面，借助各大车企的备胎计划，欣旺达得以挤进这些车企的供应链。
但另一方面，像李这样的车企仍然在顶级车型上使用当代安培科技有限公司的产品，这使得欣旺达很难实现真正的“一供”地位。
这也导致了欣旺达缺乏标杆品牌作为背书。韩国暮色婚纱
遗憾的是，今年在李的销量增速有所放缓(目前下调了原定80万台的销量)，也间接影响了欣旺达电池的出货量。
欣旺达电源因此陷入两难境地——无论是体量规模还是体量技术都比不上当代Amperex科技有限公司和比亚迪，但如果连蜂巢能源都卷不进去，很快就会被挤出前10。
这也导致了一个不可预测的预期，即拆分后的欣旺达电力短期内很难达到与当代安培科技有限公司类似的财务指标。
根据4月中旬新修订的深圳创业板上市规则，拟上市企业最近两年净利润指标由5000万元上调至1亿元，并增加了最近一年净利润不得低于6000万元的要求。
2021年至2023年，欣旺达电力净利润分别为-10.53亿元、-10.94亿元和-1.44亿元。全国唯一高考专列今天开行
欣旺达6月13日在投资人互动平台确认，公司目前动力电池销售规模不够，暂时处于亏损状态。
根据创业板最新上市规则，欣旺达电力至少两年内难以达到上市条件。
这也给欣旺达电力的上市窗口增加了一些不确定性。
在这种情况下，在香港IPO不仅是一个逻辑选择，也是一个现实选择。
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